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合格投资者认定

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【扑克王app投资集团下半年投资策略报告——私募股权篇】

2019年06月17日

(本文共2087字,预计阅读时间约5分钟


2019年金融市场监管依旧严格,此背景下股权市场面临着募资困难、投资步伐放缓等问题。但可以预见的是,伴随着市场监管的不断加强,市场体系将趋于更加完善,以上问题将得到合理的解决,股权市场也势必将朝着更加规范化、健康化、多元化的方向发展。



募资与投资


1

募资市场:募资持续承压,集中度提升

2019年一季度,受金融环境及监管政策影响,私募股权市场募资情况持续承压,募资难问题愈加明显:新募集基金388支,同比下降60.0%;披露募资金额2,067.96亿元,同比下降26.3%。


从平均募资金额来看,平均每支基金募资额为5.33亿元,同比有所提升,显示在募资难的背景之下,优质机构和国有机构的头部效应更加凸显,相反小机构的生存压力则进一步加大。


从新募集基金的类型来看,成长基金依旧占据主导位置,基金数量占比75.8%,募集金额占比73.5%;创业基金紧随其后,基金数量占比18.0%,募集金额占比7.8%。


数据来源:PEdata,扑克王app研究院

2

投资市场:机构谨慎出手,活跃度下降

2019年一季度,私募股权市场共发生747起投资案例,共计1,004.12亿元投资金额,同比下降42.3%。私募股权投资市场量价齐跌,显示在募资端面临阻碍、项目估值存在倒挂的情况下,投资机构投资活跃度受到影响。


从平均投资金额来看,平均起投资案例涉及金额1.34亿元,同比也有所下降,显示出私募股权投资机构当前更为谨慎的投资态度。


(1)    热门行业:老三样


从投资行业来看,一季度私募股权市场分别投资于22个行业,无论按投资金额计量还是按投资案例数量计量,排名前三的热门行业依旧是老三样,互联网、IT和生物技术/医疗健康,显示在经济由高速增长转为高质量发展的时代背景下,私募股权市场积极布局科创领域,通过科技创新带动增长。


(2)    热门地区:北上广


从投资地区来看,一季度私募股权市场北京市、上海市、广东省的投资案例数量和投资金额依旧名列前三。同时,以上海为核心的长三角地区投资市场活跃度呈现上升趋势,江浙沪地区投资案例数量占全国比例高达25.7%,投资金额占比近三成,“长三角一体化战略”的推进也将为长三角地区私募股权行业的发展注入更多活力。



退出市场


2019年一季度,私募股权市场共计236笔退出案例,同比下降40.3%。一季度退出市场动作减少,既有市场进入调整期后退出难度加大的影响,也可以看做是市场在等待科创板稳步推进下退出模式的完善。


从退出方式来看,IPO依旧占据主导位置,132笔退出案例占比55.9%,并购退出和股权转让紧随其后,分别占比36.0%和9.3%。需要指出的是,除去以上几种退出方式,未来我们或许可以看到“新人”科创板为私募股权市场缓解部分退出压力。


数据来源:PEdata,扑克王app研究院


而受到IPO从严审核、审核速度放缓、叠加春节及换届因素的影响,2019年一季度上会审核企业数量下降趋势未能得到缓解,132笔退出案例中仅有29家企业实现上市,同比下降14.7%。


而从投资回报水平来看,无论是境内市场还是境外市场,这29家获得VC/PE支持的企业IPO上市账面回报倍数也呈现持续走低的趋势。国内经济增长存在下行趋势,国际中美贸易摩擦持续升级,对二级市场估值存在的负面影响进一步影响到股权投资的投资回报水平。


表:获得VC/PE支持中国企业在境内外市场IPO上市的平均账面回报

数据来源:PEdata,扑克王app研究院



投资建议


1

投资方向

(1) 消费升级


改革开放以来中国的消费升级经历三个阶段:第一阶段伴随着工业社会迅速发展,粮食消费占比下滑,轻工产品消费大幅提升;第二阶段伴随着社会主义市场经济体制改革,自行车、手表、收音机的老三件逐渐退出历史舞台,转而是以电视机、电冰箱、洗衣机为代表的新三件消费品;第三阶段,即2005年至今,伴随着信息化智能化发展,买健康、买快乐、买服务也逐渐成为新的消费习惯。


近年来,股权投资市场大消费领域受到资金越来越多的青睐,而伴随着大数据、云计算、物联网等信息技术的进一步发展,未来较长一段时间这里仍将蕴藏较多的投资机会。


数据来源:PEdata,扑克王app研究院


(2) 生物医疗


互联网、IT、生物技术/医疗健康行业可以被视作私募股权投资市场三大常青树,生物技术/医疗健康行业作为其中一员,其投资金额在 2010-2018年8年间年均复合增速高达31.6%,未来在大数据、移动互联网、物联网等技术的支持下,生物医行业势必得到更快更高的发展。


2

投资策略

私募股权,典型的高风险高收益型资产,而私募股权基金受到投资项目、行业、低于和基金经理能力等众多因素影响,其风险、收益天差地别。


(1) 私募股权母基金


私募股权母基金主要以私募股权基金为投资对象,通过投资多只单只基金进行有效组合配置,以覆盖不同行业领域、地域和投资策略,从而降低单一投资的风险。


(2) S基金


S基金,私募股权转受让投资,是指从已经存在的有限合伙人手中买入相应的私募股权权益,或者从基金管理人手中买入私募股权基金中部分或所有的投资组合。


S基金,与普通私募股权基金不同的是,其通常在基金较为成熟时介入,在基金效益可见度上升、盲池风险降低的情况下,同时收获更高的内部收益率,有利于投资者降低投资风险并缩短资金回收周期。



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